在白酒行业整体增速放缓的大环境下，金徽酒2024年营收首次突破30亿元大关，归母净利润也实现了18.03%的增长，这样的成绩看似亮眼，然而，深入剖析金徽酒的业绩表现，却不难发现其背后隐藏着诸多亟待解决的问题。

图片来源：金徽酒2024年年报(公告)

盈利目标未达，盈利能力持续疲软

从盈利目标来看，金徽酒的表现并不尽如人意。2024 年，金徽酒曾定下力争实现营收 30 亿元、净利润 4 亿元的年度目标，最终净利润仅为 3.88 亿元，未能达成目标。回顾过去几年，2020 - 2023 年，金徽酒营业收入从 17.31 亿元增长至 25.48 亿元，但净利润却从 3.31 亿元下滑至 3.29 亿元。期间设定的营收和扣非净利润目标，也大多未能实现，仅在 2020 年踩线完成该年净利润目标。尽管 2024 年营收增长显著，但盈利能力持续疲软的问题依然存在，这不禁让人对其未来盈利前景产生担忧。

图片来源：东方财富公开数据

高端产品占比低，结构优化路漫长

在产品结构方面，金徽酒一直致力于优化产品结构，推动产品向中高端转型。2024年，金徽酒300元以上产品销售收入达到5.66亿元，同比增长41.17%，看似成绩斐然。但从营收占比来看，300元以上产品的营收占比仅为18.74%，不足两成，是三个价格区间中最低的。而且，该价格区间产品的毛利率为75.99%，较上一年减少2.15个百分点，下降幅度大于其他价格区间，这表明金徽酒在高端产品上采取了以价换量的策略。从销量数据也能看出，2024年，金徽酒100-300元产品销量达9318.94千升，100元以下产品销量更是高达10263.74千升，而300元以上高端产品销量仅为1248.16千升，消费者对金徽酒高端产品的接受度明显较低，产品结构优化之路依旧漫长。

图片来源：金徽酒2024年年报(公告)

省外市场增速放缓，全国化进程遇阻

市场区域拓展方面，金徽酒虽实现了省内和省外市场的双增长，但省外市场的增长情况不容乐观。2024 年，金徽酒省内市场营收 22.31 亿元，同比增长 16.14%；省外市场营收 6.7 亿元，同比增长 14.67%，省外市场增长速度低于省内市场。自 2020 年复星系入主后，金徽酒开启 “全国化狂奔” 模式，省外经销商数量大幅增加，营收占比也从 2019 年的 12.77% 增长至 2024 年的 23.10%。然而，省外收入增速却呈现明显的波动下滑趋势，2019 - 2023 年期间，增速分别为 38.46%、35.71%、18.45%、25.87%，2024 年更是下降至 14.67%。这主要是因为金徽酒作为区域酒企，与头部酒企相比，在品牌影响力和市场份额方面存在较大差距，复星系入主后带来的大规模营销投入曾推动省外营收快速增长，但随着复星系的退出，销售费用增长降温，全国化进程也随之放缓。

面对高端产品占比低、省外营收增速放缓的两大难题，金徽酒在 2025 年力争实现营业收入 32.80 亿元、净利润 4.08 亿元的目标，这无疑充满了挑战。在白酒行业调整转型的关键时期，金徽酒能否突破困境，实现华丽转身，还需在产品策略、营销模式等方面进行深入探索和创新，其未来发展之路，值得持续关注。

(注意：文中数据主要来源于公司公告及东方财富。文中观点不构成投资建议。)

尾声：

“ 金徽酒未来如何破解高端与全国化困局，达成新业绩目标，在激烈的白酒市场竞争中站稳脚跟，充满未知与挑战。”