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■ 李 文
上交所最新数据显示，2026年3月份，A股市场新增投资者开户数达460.14万户，环比增长82.38%，同比增长50.10%。2026年第一季度累计新开账户1204.02万户，较去年同期大幅增长61.15%。开户数据持续走高，不仅反映出市场情绪回暖，更折射出居民资产配置行为正在发生结构性转变，储蓄资金再配置与资本市场长期发展形成共振，传递出值得关注的趋势性信号。
第一，多重合力助推A股开户数据增长。有观点将新增开户数的短期激增简单归因于投机情绪升温，但在笔者看来，综合观察政策环境、宏观基本面与投资者行为，本轮增长具备较强的现实合理性。
政策层面，资本市场改革持续深化，监管层持续释放稳定预期、完善制度供给，为投资者入场提供制度保障；企业层面，上市公司盈利预期边际改善，市场估值处于合理区间，为中长期配置提供基础。投资者行为层面，从开户节奏看，1月份新增开户数量为491.58万户，2月份受春节交易日减少影响回落至252.3万户，3月份尽管主要股指有所调整，新增开户数却反弹至460.14万户，高于2025年任一单月水平。新增客户多选择在市场回调窗口布局，显示出投资决策更侧重于中长期价值判断，资金行为正由短期博弈向配置型策略转变，理性投资特征逐步显现。
第二，居民财富配置结构趋向多元。一季度A股新开户的明显增长，或是中国居民资产配置从“不动产+存款”向“多元化金融资产”迁移大趋势的一个缩影。据机构测算，2026年一季度居民1年期及以上定期存款到期规模达29万亿元，而2026年全年居民定期存款到期总规模预计约75万亿元。也就是说，大量存款资金从过去的高息协议中释放，面临重新配置。
居民财富迁移不是简单地从一个“池子”挪到另一个“池子”，而是基于风险收益比的深层再评估。值得关注的细节是，尽管理财市场被视为存款搬家的“第一站”，但2026年开年银行理财却未现传统“开门红”，1月份规模反而环比下降约1142亿元。同时，公募基金数据显示，截至2026年2月底，公募基金总规模已突破38万亿元大关，达到38.61万亿元，连续11个月创下历史新高。可以看出，在低利率环境下，传统储蓄吸引力减弱，居民逐步提升金融资产配置比重。其中，货币基金和债券基金承接了部分低风险偏好的存款转移资金，机构对于权益类资产配置比例的重视和提升，一定程度上推动了A股新增开户的增长。
第三，长尾客户入场倒逼金融机构财富管理模式升级。3月份新开户中，个人投资者开户458.82万户，机构开户1.32万户，个人投资者仍是开户主力。此类长尾客户的投资经验和专业能力，与机构存在较大差距，对证券、基金等中介机构提出了从“通道思维”向“专业投顾”转型的现实要求，金融机构必须以更专业的投资者顾问服务来承接这一轮财富迁移。
此外，一个积极的信号已经出现。财富管理已成为包括券商在内的金融机构明确的转型、发展方向之一。截至2026年2月初，证券投资顾问人数已突破8.78万人，较2024年末净增超7000人。在证券行业整体从业人数回落的背景下，投顾队伍的逆势扩容，折射出行业从“通道驱动”向“服务驱动”转型的清晰路径。随着更多长尾客户进入资本市场，中介机构的角色将逐步从“交易执行者”向“财富规划者”转变。这种转变既是挑战，更是整个财富管理行业提质升级的机遇。
A股开户数增长是居民财富配置转型的序章，如何引导新增资金形成持续、稳定的配置力量，是资本市场高质量发展的核心命题之一。居民财富配置的转型并非一日之功，投资者教育的深化、投顾体系的完善、市场制度的健全，都是这场变革中需要同步推进的功课。长期资金需要长期的生态来承接，当居民财富通过更专业的渠道、更理性的方式进入资本市场，中国资本市场与居民财富之间才能形成进一步的良性互动与循环。
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